10月26日晚间，荣盛发展（002146.SZ）披露2026年三季报。前三季度公司实现营业收入91.69亿元，归母净利润-16.03亿元，较上年同期减亏14.95亿元，减亏幅度达到48.25%，亏损规模近乎腰斩；经营现金流净额较上年同期改善87%，已经逼近转正。当前房地产行业仍处于深度调整周期，项目结转规模整体收缩，在营收承压的大背景下，这份财报最值得关注的并非营收规模，而是利润结构、成本管控、资金状况同步迎来拐点，三大内生改善信号逐步落地。

重组收益持续兑现，是减亏的最大支撑

本轮亏损大幅收窄，首要驱动力来自债务重组的收益落地。前三季度，荣盛发展债务重组工作持续推进、成效显著，重组收益逐季兑现，带动投资收益7.22亿元由上年同期的亏损转为大幅盈利，其他收益3.03亿元同比翻了一倍多，化债成果正持续转化为实实在在的收益，成为公司减亏的最大动力。

从落地进度来看，公司化债工作双线并行，节奏持续提速。10月12日，公司同日披露两份自愿性信息披露公告：2026年以来已累计完成经营债务化解17.8亿元，化解金融债务本金19.83亿元，完成金融债务展期7.38亿元，经营化债与金融化债双线并进。10月19日，公司进一步披露债务重组公告，拟对20荣盛地产MTN001等四笔中期票据及定向债务融资工具实施重组，涉及未偿还本金38.52亿元、利息约12亿元，采用部分本金以物抵债、利息豁免的方式推进，重组完成后公司利息负担将进一步大幅减轻。

盈利质量提升，费用省下两个亿

如果说债务重组带来的是非经常性收益，那么经营端盈利改善与成本节流，则体现了公司自救的内生韧性。盈利端，项目盈利水平迎来明显修复。前三季度公司毛利率10.66%，较上年同期提升约2.5个百分点，结转项目的盈利水平明显好于去年；随着今年以来房地产市场逐步回暖，公司存量项目后续计提减值的压力预计也将减轻，对未来利润形成更好的保障。

成本管控层面，降本增效落地成效显著。前三季度，销售费用下降22.6%，管理费用下降10.6%，两项合计节省约2亿元；租赁负债较年初压降45.85%，租金和利息负担进一步减轻；所得税费用同比下降37.19%，公司在重组过程中提前进行了税务筹划，节约了税款，内部管理和运营效率进一步提升。

现金流接近转正，省下的钱投向化债

利润修复之外，现金流的边际回暖，是经营面企稳的又一关键佐证。前三季度公司经营现金流净额较上年同期改善5.05亿元，接近回正；投资活动现金流由负转正，资产处置收益1.31亿元、同比增长37.08%，公司持续盘活闲置资产，将存量资产转化为实实在在的收益和现金。

节约下来的现金流有利于保障交付、推进债务化解，不断改善公司目前的经营现状，助力公司早日回到正常经营轨道。

四季度重组收益预计更大规模落地

截至三季度末，公司归母净资产43.59亿元。公司债务重组全年持续排布、逐季推进，10月中旬披露的四笔债券重组方案正在按程序推进，四季度重组收益预计将有更大规模落地，叠加费用管控与税务筹划成效延续，全年经营成果有望继续向好，年末归母净资产预计保持为正，公司正稳步走出行业低谷。

债务重组、税务筹划、费用管控与资产盘活多管齐下，为公司下一步持续经营提供了坚实保障。充足的财务缓冲空间，能够保障上市公司主体稳定，为后续持续开展债权人谈判、资产处置、项目保交付预留充足时间窗口。

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