4月27日，南国置业（002305.SZ）开盘即一字涨停，截至当日晚间收盘，公司股价报收于1.39元/股，总市值为24亿元。

股价波动的背后，与公司近日宣布的重大战略调整密切相关。

4月24日晚间，南国置业发布公告称，公司于4月24日收到控股股东电建地产发来的通知，电建地产拟受让公司持有的房地产开发业务等相关资产和负债。本次交易拟采用现金方式，不涉及发行股份。

这一举措意味着南国置业将逐步退出房地产开发领域。

南国置业方面认为，本次交易有利于改善公司资产质量，优化资产结构，提升公司可持续经营能力和盈利能力，维护投资者利益。

“从行业趋势来看，房地产进入存量市场阶段，随着行业规模的收缩，产能调整也是各个房企必须经历的过程，部分房企或者房企部分地产业务退出是正常现象。”同策研究院研究总监宋红卫分析称。

商业运营项目拖累业绩

南国置业成立于1998年，2009年在深圳证券交易所上市，是地产行业IPO重启后首家上市的商业地产公司。2014年，公司被电建地产收购，正式成为央企控股公司。

借助股东和上市公司平台的资本和资源优势，目前，南国置业业务布局已覆盖北京、深圳、广州、武汉、重庆、成都、南京、长沙等城市。

从业务层面来看，公司主要聚焦商业运营服务、城市综合运营业务两项核心工作，主要业务范围包含商业运营、城市运营等板块。

其中，公司商业运营项目共19个，运营面积116万平方米，拥有泛悦mall、泛悦汇、泛悦坊、南国大家装四条产品线。在城市运营板块，运营项目10个，运营面积22万平方米，涵盖产业园、酒店、写字楼、长租公寓等业态。

在房地产开发方面，自2023年开始，企业就已经暂缓拿地，2024年上半年，已无新增土地储备项目。

截至目前，公司累计土地储备仅广州雍云邸项目，总占地面积为8.89万㎡，总建筑面积20.17万㎡，剩余可开发建筑面积4.39万㎡。

其他在售项目，主要聚焦重庆、湖北，包括重庆清韵阶庭、重庆泷悦长安、洺悦城龙洲湾、洺悦城公园里、重庆西永泷悦长安、长沙泷悦长安、雍云邸、湘语洺悦、重庆洺悦府、云萃府。

从经营业绩的维度审视，近几年，南国置业的表现着实不尽人意。

企业对外公布的财报数据清晰地展现出，在2021年至2023年这连续三年间，其归母净利润持续处于亏损状态，分别为-11.15亿元、-8.67亿元、-16.93亿元，累计亏损已超36亿元。

与此同时，近期，企业发布公告称，预计2024年归属于上市公司股东的净亏损为14亿元至19.5亿元，比上年同期下降15.17%至增长17.32%；预计归属于母公司所有者权益为-9.15亿元至-14.65亿元。

对于业绩变动的原因，南国置业表示，公司商业运营部分项目仍处于培育期，租金收入水平较低，运营的租赁成本较高，导致商业运营业务亏损，同时，对资产进行了初步减值测试，计提了相关减值准备。

值得注意的是，如果公司2024年度经审计的期末归属于母公司净资产为负值，根据《深圳证券交易所股票上市规则》的相关规定，公司股票交易可能在披露2024年年度报告后被实施退市风险警示。

“南国置业面临退市风险，通过资产置换等方式推动保壳行动，有机会来给其他业务赋能。”宋红卫认为。

接盘方“自身难保”

接盘方电建地产为中国电建旗下的房地产企业，是国务院国资委批准的首批16家央企地产企业之一。

凭借央企背书，电建地产在当前的房地产销售市场展现出较强的韧性。

据克而瑞数据显示，2024年，电建地产实现操盘金额350.5亿元，排名第22位；实现全口径金额394.9亿元，排名第25位。

其中，北京华曦府与长安华曦府两个项目入市后表现尤为突出。

北京华曦府成功夺得2025年1-2月北京丰台区住宅成交金额冠军；长安华曦府取得2025年1-2月北京住宅（普宅+别墅）市场成交金额第一名。据悉，该项目开盘75天，网签套数达整盘约80%。

然而，在看似风光的销售数据背后，电建地产却面临着严峻的经营困境。

事实上，从2023年开始，电建地产盈利能力大幅下滑。Wind数据，2023年全年，企业归母净利润由盈转亏，亏损达6.71亿元。

进入2024年，经营状况并未有所好转。2024年上半年，归母净亏损达6.49亿元，经营性现金流净额为-25.34亿元。

在自身经营尚未走出困局的情况下，如今又要拿出真金白银接手南国置业的房开业务等相关资产和负债，这让电建地产本就迷雾重重的发展前景更添不确定性。

不过，也有业内人士表示，此次交易中，电建地产对南国置业进行资源整合，可以通过业务协同增强企业市场竞争力，进而构建更具韧性的发展体系。

但终结果如何，仍有待市场的检验。