12月2日，华新水泥股份有限公司（下称“华新水泥”，600801.SH）公告称，公司拟以约8.38亿美元的价格购买股权资产，从而最终持有尼日利亚上市公司Lafarge Africa Plc控制权（将间接持有83.81%股份），进而拓展西非水泥市场。
“目前海外业务已成为公司的重要业绩支撑。”公告披露，2024年1—9月，华新水泥海外水泥及商品熟料销量1204.63万吨，同比增长41%；实现营业收入59.36亿元，同比增长49%；实现净利润8.47亿元，同比增长32%。
需要注意的是，Lafarge Africa Plc2023年度及2024年1—9月的总负债分别为2.74亿美元、2.09亿美元。华新水泥坦言，“本次交易完成后，预计本公司资产增加，负债也有所增加。”就收购Lafarge Africa Plc后如何处理增加的债务，以及海外市场布局的拓展等问题，《华夏时报》记者多次向华新水泥董秘/证券事务代表拨打了电话，但电话一直无人接听。
中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜向《华夏时报》记者表示：“通过拓展海外市场，（国内）水泥企业可以对冲国内水泥市场的下行压力，提升企业的盈利能力和市场竞争力。”
大手笔收购豪瑞尼日利亚资产
公告显示，华新水泥拟以现金5.6亿美元收购Caricement B.V.（标的公司A）100%股权，以及2.8亿美元收购Davis Peak Holdings Limited（标的公司B）100%股权，交易完成后公司将间接持有最终标的公司Lafarge Africa Plc（由标的公司A、B分别持股56.04%、27.77%）83.81%股份，
本次交易构成关联交易。公告显示，此次交易中的卖方Holderfin B.V.持有华新水泥第一大股东Holchin B.V.100%股权（截至公告披露日，Holchin B.V.持有华新水泥40.19%股权），为Holcim Limited（中文名“豪瑞”）全资子公司。交易完成后，标的公司及最终标的公司将纳入合并报表范围。
公告显示，Lafarge Africa Plc的企业价值约为10.6亿美元至15.9亿美元。鉴于Lafarge Africa Plc截至2024年9月30日的现金为5300万美元、债务100万美元，预估该公司100%股份的价值在11亿至16亿美元之间。
对于此次交易，华新水泥认为，“尼日利亚经济发展潜力大，行业格局较好，市场可期，有望成为公司在西非发展的桥头堡”。公司进一步指出，尼日利亚水泥产业结构好，市场集中度高，全国仅三家水泥企业，且第一大水泥厂商占有50%以上的市场份额，加之当前人均水泥年消费量仅约140公斤，水泥行业发展潜力较大。
“最终标的公司在尼日利亚核心市场布局有四家大型水泥工厂，持有优质的石灰石资源。”根据公告信息，Lafarge Africa Plc于1959年2月26日在尼日利亚注册成立，并于1979年在尼日利亚证券交易所上市，主要从事水泥、混凝土等建材产品的生产与销售，目前公司在尼日利亚拥有4家大型水泥工厂及6家混凝土工厂，业务覆盖尼日利亚全国市场，其中水泥产能1060万吨/年，混凝土产能40万方/年。
从经营情况来看，Lafarge Africa Plc2023年度及2024年1—9月的营收分别为4.52亿美元、2.90亿美元，净利润分别为0.57亿美元、0.36亿美元。东吴证券研报指出，此次交易将一次性大幅扩充华新水泥的海外水泥产能，Lafarge Africa Plc的产能相当于华新水泥2024年三季度末海外水泥产能的47%，交易完成后该公司海外水泥粉磨产能合计将超过3300万吨/年。
不过，公告数据显示，Lafarge Africa Plc2023年度及2024年1—9月的总负债分别为2.74亿美元、2.09亿美元。截至2024年9月30日，华新水泥货币资金为55.21亿元，流动负债合计是168.96亿元，总负债约为354.61亿元。华新水泥坦言，“本次交易完成后，预计本公司资产增加，负债也有所增加。”
同时，本次交易也存在不被审批通过而导致交易失败的风险：此次华新水泥购买尼日利亚的资产方案，在获得上市公司股东大会审核后，还需要通过国家发展和改革委员会、商务部，与尼日利亚相关部门的批准，方能最终成行。
对于公司是否会继续收购Lafarge Africa Plc剩余的16.19%股权，以及如何处理增加的债务等问题，记者多次致电华新水泥，但截至发稿未能成功联系。
海外市场贡献半数利润
拟收购Lafarge Africa Plc83.81%股权的背后，“海外发展为公司重大战略规划”。在公告中，华新水泥解释了本次交易的必要性，直言“当前国内建材行业市场需求呈下滑趋势，导致市场竞争激烈，经营压力凸显”。
公开资料显示，近期水泥需求延续下滑态势。华源证券研报指出，2024第三季度，全国水泥产量5.44亿吨，同比下降11.85%；惠誉提供的数据则显示，2024年第三季度，水泥产量因需求乏力而同比下降12%，但均价同比上涨7%。惠誉预期，主要生产商在长期亏损后将采取更合理的定价策略，拉动价格和利润率适度回升。不过，由于需求未能显著增长，加之尚未有明显产能缩减，可能抑制价格反弹势头。
面对国内市场的压力，华新水泥加速拓展海外市场，目前海外业务也已成为其重要的业绩支撑。
公告披露，截至2024年9月30日，华新水泥已在塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦、乌兹别克斯坦、柬埔寨、尼泊尔、坦桑尼亚、赞比亚等12个国家布局，海外水泥熟料产能为1544万吨/年，水泥粉磨能力为2254万吨/年；2024年1-9月，公司海外水泥及商品熟料销量1204.63万吨，同比增长41%，实现营业收入59.36亿元，同比增长49%；实现净利润8.47亿元，同比增长32%。
记者注意到，除华新水泥外，包括中国建材、冀东水泥、海螺水泥、天山股份、红狮集团、西部水泥等在内的多家国内水泥领军企业也都加紧拓展海外市场。据水泥大数据研究院统计，2023年国内水泥企业海外熟料产能达6465万吨，同比增长35%，中资企业在海外已投产运营多达62条水泥熟料生产线，主要集中在东南亚、中亚及南非等地区。
例如，为扩大国际化业务，天山股份在今年7月份宣布，拟以不超过1.45亿美元收购突尼斯SociétéLes Ciments de Jbel Oust及其控股子公司Granulats Jbel Oust100%的股权；12月3日，海螺水泥在回复投资者提问时透露，在海外发展方面，公司目前已在印尼、柬埔寨、缅甸、老挝、乌兹别克斯坦等多个国家有水泥产业布局，未来公司将稳妥推进国际化发展，“尽快切入市场，加快形成战略布局”。
中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜向记者分析称，由于国内市场需求下滑、行业竞争加剧，以及海外市场的巨大潜力、政策支持等诸多因素的影响，具备技术与管理优势的国内水泥领军企业加快了拓展海外市场的步伐。“通过拓展海外市场，水泥企业可以对冲国内水泥市场的下行压力，提升企业的盈利能力和市场竞争力。”柏文喜认为。
华泰证券研报指出，尽管国内水泥行业的利润总额已经从2020年的1833亿元回落至2023年的338亿元，但在行业竞争可能进一步加剧的情况下，行业盈利目前仍在探底阶段。展望未来，提升行业集中度、利用碳排放配额的价格杠杆等方式，都有助于更好地确立中国水泥行业去产能的路径和节奏，从而带来行业供需关系再平衡的更好契机。
