4月24日晚间，慕思股份（以下简称“慕思”或“公司”）发布2024年年度报告。

在行业竞争加剧、消费需求分化的背景下，公司凭借战略定力与创新突破，交出了一份“韧性发展”的答卷：2024年实现营收56.03亿元，归母净利润7.67亿元，同时宣布向全体股东每10股派发现金红利10元（含税）。这份成绩单不仅展现了其抵御市场波动的能力，更凸显出通过科技赋能与全球化布局构建的长期增长动能。

2024年“韧性发展”

近年来，受房地产行业市场周期性调整以及消费需求的不断变化，家居行业面临着较大挑战。

据不完全统计，截至4月24日，2024年规模家居企业中近8成出现业绩下滑。压力之下，慕思实现营收增长。年报显示，2024年慕思实现营业收入56.03亿元，同比增长0.43%，发展韧性十足。

韧性发展的背后，源于慕思在国内市场的“强本固基”与海外市场的“强势突破”。

具体来看，2024年慕思国内业务通过渠道优化与传统主营业务的稳健增长稳住了发展基本盘。

从渠道层面来看，公司已建成以“经销为主，直营、直供、电商等多种渠道并存”覆盖全国的多元化、全渠道销售网络体系，拥有线下专卖店5400余家，不断完善线下终端销售网络，逐步进驻核心购物中心。在此基础上，2024年电商实现营收10.93亿元，同比增长6.04%，线上&线下协同效应显著。

从主营业务层面来看，2024年慕思的床垫业务实现营收26.79亿元，同比增长3.78%。事实上，主营业务增长的背后，得益于慕思为了避免行业同质化竞争，通过在研发层面的不断投入，从而实现了在产品端的不断推陈出新。

据了解，近几年慕思始终通过坚持研发投入和产品创新在“苦练内功”。数据显示，2020年至2022年三年间慕思累积研发投入超过4亿元，位于行业前列。2024年慕思持续在研发方面加大投入，投入费用达2.05亿元，同比增长10.51%。通过在研发方面的持续投入，2024年在产品端也给企业带来正向反馈。同年3月，慕思搭载自主研发“潮汐科技”人工智能+睡眠算法调节模型的新产品AI智能床垫T11PRO迎来首发。

不可忽略的是，2024年境外市场也成为慕思业绩“第二增长极”。公告显示，公司2024年境外业务营收1.55亿元，同比增长达61.07%，尤其在东南亚市场，高端床垫产品份额持续提升。

慕思方面表示：“公司通过分渠道布局，精准推进海外市场拓展。线下零售渠道，海外营销网络已覆盖澳洲、欧洲、新加坡等19个国家。跨境电商渠道，深耕亚马逊、沃尔玛及OTTO渠道，并积极探索tiktok、shein等新兴电商平台布局，实现境外业绩同比高增。”

“两新政策”深化落地 创新蓄力2025盈利空间

2024年，以旧换新政策，成为家居行业企业稳定发展的基石。

据不完全统计，自2024年3月，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。随后，消费品以旧换新不断加力扩围。7月国家发展改革委、财政部联合印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持“两新”。

政策催化下，家居消费市场呈现积极变化。据国家统计局数据，2024年1-12月，我国家具类限额以上企业（年主营业务收入2000万元及以上的家具制造企业）实现商品零售额1691亿元，同比增长3.6%。

其中，家居行业各赛道头部企业的营销贡献较为突出。以定制家居行业为例，2024年，索菲亚积极响应国家以旧换新政策号召，深度参与并全力支持广州市“以旧换新”活动，推出了一系列企业叠加让利政策；尚品宅配则推出了臻选焕新全案套餐和局改焕新套餐，还发起了“总部直补总裁免单”直播活动。

在此期间，慕思作为软体家居赛道头部企业，通过数智化升级来响应国家以旧换新。年报显示，2024年慕思在数字化营销方面，通过构建总部线索商机平台推动公司新零售发展，全年支持线索运营总量超124万，同比增长313%，通过建设国补焕新活动平台实现线上全额收款和订单闭环。

另外，在2024年9月全国各地以旧换新政策陆续发布实施后，慕思成立专项组，在全国范围推进相关营销活动。据公司投资者关系活动记录表，2024年前三季度，慕思在宁波、东莞、西安、广州、石家庄、福州、厦门、长沙等地通过线上线下实施“以旧换新”的营销活动，对门店业绩拉动效果非常显著。同时，在2024年11月1日之前，公司全国范围内1200多家经销商享受以旧换新补贴政策覆盖率也超过50%。

值得关注的是，结合自身独特的技术优势，慕思还深度参与“以旧换新”活动，甚至在国家补贴基础上推出加码补贴，进一步激活消费需求。2024年双十一活动期间，慕思以“慕思AI哄睡，升级好睡眠”为主题，推出了以旧换新福利补贴政策，消费者可将旧床垫换新，购买慕思新床垫，享受“政府和慕思”双重补贴，即政府补贴之上，慕思再补贴千元。

在2024年的政策基础上，2025年两新政策持续加码。1月8日，国家发展改革委和财政部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》。关于家装消费品换新，通知提到加大对个人消费者在开展旧房装修、厨卫等局部改造、居家适老化改造过程中购置所用物品和材料的补贴力度，积极促进智能家居消费等。

政策红利之下，消费市场活力得到进一步激发。国家税务总局增值税发票数据显示，2025年一季度，全国企业采购机械设备金额同比增长11%；电视机等家用视听设备零售、冰箱等日用家电零售同比分别增长29.3%和38.4%；与家装相关的家具零售同比增长15.9%。

面对2025年两新政策的行业导向，慕思作为行业技术领先主营床垫产品企业，通过新品技术研发不断为营销蓄能：Al智能柔性温控床垫的研究开发、智能睡眠状态感应床垫的研发、基于大数据技术的睡感定制化床垫的研发等11项技术均在研发过程中，都将成为未来企业打动消费端的产品级应用。况且，2025年3月，公司也已经推出了搭载第三代压电陶瓷高精度传感器、潮汐算法2.0的AI智能床垫新品T11+。

中金公司研报指出：“AI领域，慕思自主研发的潮汐算法赋能智能床垫，预计2025年慕思加速智能家居直营店布局，凭借其在AI及主业的坚实支撑，认为有望实现业绩的持续稳健攀升。”