曾经以水泥和房地产作为双主业迅速崛起的金隅集团，如今却陷入了一年更比一年亏的困境。

3月28日，金隅集团发布2024年业绩报告。报告期内，实现营业收入1107.12亿元，同比增长2.6%。

营收的背后却是增收不增利。年内，金隅集团归属于上市公司股东的净利润亏损5.55亿元，2023年同期净利润为2526.28万元，归母净利润由盈转亏；净亏损15.43亿元，较2023年亏损进一步扩大；扣非净利润亏损28.59亿元，上年同期亏损20.28亿元；经营活动产生的现金流量净额为-53.16亿元，上年同期为71.41亿元；报告期内，金隅集团基本每股收益为-0.05元，加权平均净资产收益率为-0.75%。

值得关注的是，在已经录得亏损的情况下，金隅集团却在北京土地市场大手笔拿地。其分别于2024年6月、10月底，11月初，接连在十八里店、丰台丰科园和通州土桥以底价竞得三宗冷门地块，总计斥资102.76亿元。

2024年年中，金隅集团党委书记、董事长姜英武曾表示，要在亏损治理上寻变量，把治亏扭亏作为头等大事。

可以发现，为了扭亏改善业绩，金隅集团在押注地产业务。如今看来，金隅集团一面豪掷百亿托底市场，一面承受着扭亏压力，可谓挑战重重。

“水泥大王”陷亏损困局

金隅集团是北京市属大型国有控股产业集团和A+H整体上市公司，营收主要来自以水泥为主的建筑材料销售以及房地产开发业务。

在地产开发领域，金隅集团相较于北京建工、北京城建、首开集团等老牌国企开发商存在感较低。然而，在水泥建材行业，金隅集团的地位举足轻重，尤其自八年前与冀东水泥重组合并后，已成为国内第三大水泥企业，仅次于中国建材和海螺水泥。金隅集团的水泥产能主要分布于京津冀、东北、内蒙古等地，作为中国北方最大水泥企业，在业内素有 “水泥大王” 之称 。

2024年财报显示，报告期内公司实现营业收入1107.1亿元。其中，主营业务收入1097.5 亿元，同比增加2.5%；净利润-15.3亿元，同比减少19.2%；归属母公司股东的净利润-5.6亿元，同比减少5.8亿元。

新型绿色建材板块实现主营业务收入782.65亿元，同比减少2.1%，毛利额72.05亿元，同比增加12.67%。地产开发及运营实现主营业务收入327.37亿元，同比增加15.24%，毛利额41.48亿元，同比减少21.77%，房地产全年实现结转面积110.3万平方米，同比减少5%。

从2024年业绩来看，新型绿色建材板块毛利率上涨12.7%至72.05亿元，毛利率增加1.2个百分点至9.2%。地产板块毛利额却在下降，为12.7%，同比去年降低6个百分点。

因此，综合来看，金隅集团主营业务毛利率仅为9.9%，创下近五年新低。而从2020年开始，金隅集团毛利就陷入负增长。

此外，金隅集团销售费用、管理费用和财务费用都偏高，三费占营收比为10.64%，同比增加2.19%。资产减值更是一年比一年多。

数据显示，2024年全年，金隅集团资产减值损失达到12.28亿元，损失金额同比增加33.92%，主要是公司计提存货减值同比减少所致。在房地产行业调整期，计提减值将很大程度上侵蚀利润。

不仅如此，从资金方面来看，金隅集团一年内到期的债务压力也较大。

报告期内，金隅集团短期借款为283.35亿元，一年内到期的长期借款为98.31亿元。公司拥有的应付账款共计209.44亿元，其中一年以内到期的应付账款为167.56亿元。同时，其账面的短期融资券、公司债券、中期票据的年末总额为256亿元，其中一年内到期的占比达到41.75%，共计106.87亿元。

核算下来，一年内需要偿还的借款、债券等共计656.09亿元；而报告期末，公司的货币资金为182.92亿元，短期偿债压力较大。

百亿兜底 扭亏不易

在债务压顶的面前，金隅集团能否靠房地产销售扭转局面？

2024年，金隅集团房地产签约销售金额仅剩134.7亿元，直接腰斩。

根据2023年财报，其分别在苏州市、唐山市以及上海市花费56.15亿元拿地。2023年-2024年6月，作为京派房企的金隅集团在北京却颗粒无收，参与的多宗热门地块摇号中均未能中签。急需扭转颓势的金隅集团在2024年6月开始重仓北京，重新聚焦大本营。

2024年6月，金隅集团以底价63.8亿元摘得北京市朝阳区十八里店朝阳港地块，成交楼面价50694元/平方米，销售指导价7.9万元/平方米。

金隅此前在十八里店朝阳港板块共推出过三个云筑项目，以刚改善产品为主。让业内意外的是，或为了增加利润空间，金隅在十八里店新地块并未延用“云筑系” 中端改善路线，而是打造了其未涉足的主要对接改善和豪宅的户型。

多位业内人士表示，金隅集团旗下的金隅地产此前大多数项目均为共有产权等保障性住房，近些年才推出一些改善型住宅，这意味着金隅并没有做豪宅的基因。对于习惯开发保障房和刚需盘的金隅而言，能否讲好高端产品的逻辑，将是其实现突破的关键。

2024年10月25日，金隅宣布新摘得的十八里店朝阳港项目案名为北京隅·东序。公开资料显示，项目共有824套房源，主力户型为155平方米-193平方米的三居或四居，目标客群为“豪宅”群体，总体均价在7.35万—8.41万元/平方米。

2024年12月16日，北京隅·东序正式开盘，根据宣传海报，开盘首日成交235套，成交总金额突破25亿元。

不过，截至目前，网签数据也没有达到开盘成交数额。北京住建委数据显示，北京隅·东序共网签106套房源，均价75653.03元/平方米，去化率不足13%。

此外，近期，北京隅·东序周边又迎来一个竞品项目，中海以153.32亿元的价格摘得北京朝阳“巨无霸”组团地块，其中的十八里店地块中海时光之境与隅·东序仅一路之隔。

金隅项目的竞争压力不止于此，2024年10月31日，金隅地产以27亿元底价竞得丰台区中关村科技园东区三期地块，同年12月2日，该项目正式命名为“北京隅·西颂”，延续金隅“北京隅”产品线。

从供给端来看，丰台新房项目林立。丰科园地块周边新房市场也不少，竞争激烈，主要竞争对手为中建云境和中海丰和叁号院，两者去化率均一般。此外，周边还有中海甲叁號院和首开华润城等次新项目。金隅若想在该地块上实现突围，面临较大去化压力。

北京合硕机构董事长李伟表示，在新项目扎堆的丰台区，如南四环附近的建发金茂・观宸和北京隅・西颂等项目，能否通过新一代产品的落地，重新调整丰台区的市场格局，将是决定些项目成败的重要因素。在朝阳区，中海十八里店新项目的加入，势必给隅·东序带来直接的竞争压力。

2024年11月5日，金隅还以11.96亿元底价摘得通州区土桥地块，销售指导价6.2万元/平方米。

中指研究院土地市场研究负责人张凯表示，项目周边目前在售项目京玥兰园，璀璨公元，颐瑞府，帅府·京彩世界，指导价均是6.2万元/平方米，实际成交价在5.5-6万元/平方米，以上这些项目目前市场库存量较大，存在一定竞争空间。 

无豪宅基因仍抢做豪宅的金隅，能否凭借高端系“北京隅”实现突围，财经网地产将持续关注。