“降息”或为LPR下调打开空间,市场预期非对称下调可能性大

本文来源于:财联社 2022/08/17

昨日,央行将MLF、7天逆回购两大政策利率同步下调10BP,分别降至2.75%、2.0%。

昨日,央行将MLF、7天逆回购两大政策利率同步下调10BP,分别降至2.75%、2.0%。市场认为这或为本月LPR报价下调打开空间,考虑到当前银行负债端压力较小,7月社融数据显示出宽信用渠道仍需疏通,部分机构认为8月5年期LPR报价或将下调。

银行成本降低,或有主动下调动力

2019年,央行大幅改革LPR报价机制,将LPR与MLF利率相挂钩,采取“MLF+基点”的新机制,将报价主体由原来的10家扩大到18家,并大力推动 LPR 在银行贷款定价中的运用。此后,逐渐形成“银行间市场资金利率——7天逆回购、MLF利率——1Y、5Y LPR”的传导机制。

华泰证券指出,分析LPR能否下调,除了看MLF利率,还要看银行成本端和贷款需求端。

从银行负债端成本来看,截至8月15日,1年期同业存单发行利率已至1.90%附近,较年初大幅走低。

同时,结构性存款规模及收益率也在走低。2022年6月末,中资全国性银行结构性存款余额为5.56万亿元,环比下降4.85%,同比下降7.99%,创今年最低水平,结构性存款收益率也持续走低,7月的平均预期最高收益率为3.49%,环比下降9bps,较最高点下降148bps。

中信证券表示,目前银行负债端压力较小,成本仍有压降空间。下半年货币政策继续稳字当头,存款利率或进一步下行;且后续同业存单净融资压力较低,发行需求较小,叠加目前较为宽松的资金面,存单利率或仍将处于低位。

华泰证券进一步指出,今年以来的结构性工具加码,降低银行拨备等,都起到一定的降成本效果。而贷款需求方面,居民中长期贷款增长乏力,7月地产销售还在深度负区间,信贷供给大于需求,存款成本继续下行,银行可能也有主动下调LPR的动力。

市场普遍预期5年期LPR或会下调

8月12日,央行发布7月金融数据。新增社融7561亿元,预期13883亿元,前值5.17万亿元。社融存量同比增长10.7%,前值10.8%。新增人民币贷款6790亿元,预期11486亿元,前值2.81万亿元。M1同比增长6.7%,前值5.8%。M2同比增长12.0%,预期11.6%,前值11.4%(预期值来源于Wind)。

7月社融信贷数据或指向宽信用受阻,下调LPR可以有效降低实体经济融资成本,实现信贷刺激,促进实体经济平稳健康发展。

不同机构对LPR下调空间有不同看法。光大证券(601788)表示,8月5年期以上LPR的下行幅度或在10bp以上,同时资金利率有望维持低位。

中信证券同样表示,LPR在降息后非对称下调的可能性较大,预计本月5年期LPR至少下调10bp。

华泰证券认为,5年期LPR仍有调整空间。截至目前5年期LPR共下调5次,累计下调40bp,而1年期共下调6次,累计下调55bp。

申万宏源则表示, 1Y LPR作为政策利率曲线中连接银行间短端和贷款市场长端的中枢报价,长期以来与MLF、7天逆回购利率保持稳定利差,同时存款利率自律机制市场化改革也将1Y LPR纳入定价模型,8月1Y LPR随同MLF、7天逆回购利率同幅度下调是较为合理的选项,并且也有利于商业银行稳定负债端成本。

编辑:王亚静

相关新闻

最新推荐
扫描左侧二维码
关注《地产》微信
关于我们