前程无忧私有化退市疑云

本文来源于:财经新地产 梦萧 2022/01/19

企业不具备长期稳定的盈利状态,很难被资本看好

文|  梦萧  编辑|  Coral

不到一年的时间内,3次计划启动私有化进程,线上招聘平台前程无忧股价波动。截至2022年1月19日收盘,前程无忧股价为每股51.00美元,总市值为34.39亿美元。而在2018年6月6日,前程无忧股价曾达到114.625美元历史高点,总市值77.26亿美元。和高峰值的股价相比,如今前程无忧股价跌幅超过55%,市值蒸发超过43亿美元。

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最近的一次私有化事件发生在1月12日,前程无忧在公告中称,董事会和董事会特别委员会收到合并子公司Garnet Faith Limited于12日发出的提案信。在上述提案信中,Garnet Faith Limited提议将合并对价从每股普通股79.05美元降至57.25美元。而在半年前的2021年6月21日,前程无忧曾拟以每股79.05美元私有化退市;但11月份又发布公告称私有化时间有变,需要延期。如今则是每股降价了将近三分之一。

01经营压力加剧

前程无忧成立于1998年,创始人为甄荣辉,是国内较早一批涉足互联网的招聘平台,2004年9月登陆美股上市。

上市17年的前程无忧,其目前34.39亿美元的市值相当于BOSS直聘的1/3左右,猎聘网的2.7倍(同期BOSS直聘的市值为106亿美元,猎聘网市值为101亿港元)。

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而观察2019年、2020年及2021年前三季度数据,前程无忧的营收在互联网招聘平台中一度居于前列。其中,前程无忧2019年营收为36.89亿元(未特别注明,“元”代表“人民币”),2020年营收为40亿元,同比增长8.4%;同期,BOSS直聘营收依次为9.98亿元和19.44亿元,猎聘网营收是15.13亿元和18.7亿元,均不及前程无忧营收的一半。

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(数据来源:各企业财报,财经新地产制表)

在净利润上,2019年和2020年,前程无忧净利润分别是5.323亿元和10.97亿元;同期,BOSS直聘为-5.021亿元和-9.419亿元,猎聘网为1.20亿元和5362.7万元,仍落后于前程无忧。

此消彼长,转折发生在2021年。

总营收上,前程无忧从去年第二季度开始逊于BOSS直聘及猎聘网(2021年第一季度及第二季度,前程无忧、BOSS直聘、猎聘网的总营收分别为8.95亿和10.99亿元、7.89亿元和11.68亿元、5.23亿元和11.98亿元)。

从2021年第三季度数据来看,前程无忧的净利润由第二季度的1.82亿元,下滑至4663万元,跌幅达74%;而BOSS直聘净利润由第二季度亏损14.14亿变为盈利2.86亿元,猎聘网净利润也由第二季度5343万元增至1.28亿元。

02商业模式的角力

一位从事招聘行业的业内人士表示,“前程无忧是综合招聘模式。因为发展较早,在PC端时期便已占领市场主导地位,其口碑、规模、人才库均处于网络招聘行业领先地位。”

BOSS直聘注重的是社交性和垂直性,主要针对中小企业。截至2021年6月31日,BOSS直聘服务了721万家企业,其中的中小企业占比为83.6%。而利用数字技术优化B、C端用户服务的商业模式让BOSS直聘逐渐扭亏为盈。财报显示,2021年第3季度,BOSS直聘营收12.11亿元,同比增长105%;净利润2.86亿元,同比增长746.63%。这是BOSS直聘上市以来继2020年第三季度的3380万元之后第二次实现季度盈利。

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“目标客户的不同是前程无忧和BOSS直聘的根本区别。”行业观察者刘旷认为,前程无忧服务的用户多为大中型企业,即使用户总量远低于BOSS直聘,但营收的总量不可小觑。“除了线上招聘(即为企业提供批量下载简历和信息展示的在线服务等),前程无忧还可以提供人力资源培训等一条龙的产业服务,其用户也会有较强的忠诚度。”

猎聘网注重的是在中高端人才市场的精细化运营上发力。2021年第三季度财报数据显示,猎聘营收6.8亿元,净利润1.4亿元;同期,“猎头”用户数量增至19万名、个人用户数量增至7160万名。另据最新可查的数据显示,BOSS直聘的月活用户为3000万左右,前程无忧的月活用户则约为1500万。

03转板前景未卜

根据公司财报,前程无忧最近的一份成绩单是,2021年3季度营收10.81亿元,同比增幅为19.3%,净利润为4663万元,较上一年大幅下跌74%。

另据财报显示,前程无忧的营收主要来自企业雇主,而其企业用户数量从2017年开始逐年下降。2017年前程无忧在线招聘服务的雇主数量为519257名,2018年下降至485008名、2019年继续下滑至422458名,2020年已经下滑至360755名,近四年呈直线下降的趋势。2020年比2017年雇主用户下滑了31%。

互联网招聘业内人士路飞(化名)认为,面对BOSS直聘、猎聘网的迅速崛起、抢占市场,生存空间被挤压的前程无忧曾进行过一系列的资本运作,先后通过收购或投资入股方式成功并购了应届生求职网、脉可寻、高顿教育、拉勾网、智鼎在线等企业,目前来看效果并不显著。

“近两年前程无忧的业绩起伏较大,有不可抗拒的外部因素(例如用人需求方面受疫情的影响,行业整体呈现下探),也有自身战略趋于保守的原因。”刘旷表示,面对BOSS直聘等来势汹汹的竞争对手,前程无忧并未做好应战的准备,无论是营收增速还是用户总数上,都全面被对手反超了。

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并且因泄露简历信息而遭受315晚会点名批评,也让前程无忧能否顺利转板都充满了变数。“即便前程无忧能够成功转板上市,其市值仍存进一步下跌的风险。”刘旷对财经新地产表示,“企业不具备长期稳定的盈利状态,很难被资本看好。”

“在人力资源领域,当拥有足够多的B端企业用户在平台上购买主营业务产品(即平台招聘服务),会对相关产品及服务的延伸和拓展起到积极的促进作用。”路飞同样判断,如果前程无忧“舍本逐末”,转板后市值有可能继续走低。

编辑:黄宁
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