话企 | 碧桂园服务收购蓝光嘉宝 双方各打什么算盘?

本文来源于:财经网 2021/02/26

2月25日晚间,背后谜底浮现:碧桂园服务收购蓝光嘉宝64.62%的股权。

2月23日碧桂园服务和蓝光嘉宝双双宣布停牌,一个是物企市值第一股,一个是西南首家上市物企,由此引发业内联想。2月25日晚间,背后谜底浮现:碧桂园服务收购蓝光嘉宝64.62%的股权。

行业最大收购案落锤

昨日晚间,物管行业迄今最大收购案落锤。

蓝光发展发布下属子公司转让公告显示,蓝光发展及下属全资子公司蓝光和骏与受让方碧桂园物业香港签署协议。碧桂园物业香港拟以现金方式收购蓝光和骏持有的蓝光嘉宝服务64.62%的股份,对应交易总代价暂估48.46亿元,每股价格42.1105元,较今日收盘价溢价30%。

数据显示,2020年末,蓝光嘉宝服务合约面积、在管面积分别达2.1、1.4亿平方米,此交易将大幅提升碧桂园服务的管理规模。截至2020年6月30日,碧桂园服务在全国350个城市拥有2405个物业项目,合同管理面积7.46亿平方米,其中收费管理面积约3.19亿平方米。以半年报数据为基础,交易完成后,碧桂园服务在管面积将达到4.6亿平方米。

近年来,碧桂园服务大举进行收并购业务,根据克而瑞物管统计,仅在2020年,碧桂园就先后并购文津国际、合富辉煌等6家公司,总并购金额达到44.5亿元。

各取所需成就“大鱼吃大鱼”

事实上,随着物管企业相继上市,行业竞争逐渐白热化,马太效应愈发明显,物企开始出现“大鱼吃大鱼”、强者联姻的并购趋势。

“如今上市的物业管理公司已进入拼规模的阶段,”中国企业家发展联盟副理事长柏文喜表示,上市物企的拼规模已由过去的内源式增长转向了同业并购,以至于出现了上市物管公司并购上市物管公司的状况。碧桂园服务收购蓝光嘉宝就是典型案例之一,。此外,不久前的1月29日,恒大物业也以15亿元收购了宁波市雅太酒店物业服务有限公司100%股权。

柏文喜认为,碧桂园服务并购蓝光嘉宝是强强联合,可以有一加一大于二的效果,对双方都有好处。“碧桂园服务收购蓝光嘉宝后,除可以获得整体规模提升外,还能强化其在西南地区的市场地位。”

克而瑞物管亦认为,收购蓝光嘉宝股权,背后是碧桂园服务在西南区域的表现略显乏力。北京林业大学经济管理学院物业管理系主任程鹏则撰文指出,碧桂园服务其说选择蓝光嘉宝,不如说看中了蓝光嘉宝深耕的四川区域,更准确的说看中了成都。数据显示,截至2020年上半年,碧桂园服务分布于五大城市群的在管面积比例为73%,而成渝城市群的在管面积占比仅为3%,不到1000万平方米,是五大区域中在管面积占比最低的区域。

而对蓝光嘉宝而言,柏文喜表示,由于其背靠的母公司蓝光发展负债率较高,财务状况较差,现金流压力较大,因此要依靠母公司实现物业管理公司本身规模增长的压力也比较大,尚无法获得资本市场的增长性溢价。

数据显示,母公司对蓝光嘉宝的支持能力不足。2016-2020年6月,蓝光嘉宝服务来自蓝光发展的年新增在管面积从5百万平米降至至3百万平米左右,导致公司近几年新增面积中来自集团的项目占比不超过30%,集团在管项目占比从2016年的78%下降至33.4%。“被碧桂园服务收购,将有助于蓝光嘉宝的市值管理,对其股价增长也有好处”,柏文喜说。

而与之相应地,对蓝光发展来说,蓝光嘉宝作为独立的上市公司,母公司无法直接调用其资金,但蓝光嘉宝和碧桂园服务合并后,如其股价增长,也有助于其获得更多融资,从而缓解资金压力。

作为物业行业的护城河,地域界限效应正逐渐弱化。随着这起行业最大收购案的确立,去年底至今年初陆续上市的以龙头房企为母公司的物企们或将更为紧张。“大鱼吃大鱼”的游戏一旦开启,后续竞争将愈发激烈。

编辑:白志敏
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