话企|跨过百亿门槛 顾家家居财务隐忧显现

本文来源于:财经网 白志敏 2020/08/14

企业目标尚未达成,随着激进并购扩张遇阻,负债连年攀升、营收毛利下降等财务隐忧却开始“组团”显现。

在万亿市场的家居行业,软体家居龙头竞争格局相对清晰,流量呈现向头部集中的趋势,2016年上市的顾家家居即是其中的龙头企业。2019年,顾家家居表面上“风光无限”:营收超百亿,并凭借6.92亿元的分红创出了59.05%的高股利支付率。

然而事实上,早在2012年底,顾家家居就曾提出将在未来5年内实现销售200亿的目标, 2018年顾家家居掌舵人顾江生更是提出将在2028年达千亿。不过,企业目标尚未达成,而随着激进并购扩张遇阻,负债连年攀升、营收毛利下降等财务隐忧却开始“组团”显现。

控股股东动作频频

8月12日,顾家家居发布公告称,控股股东顾家集团2020年非公开发行可交换公司债券(第一期)持有人累计换股约1369.41万股,导致其持有公司股份由约2.81亿股减少至约2.67亿股,持股比例由46.45%下降至44.19%,减少2.27%。此次权益变动后,顾家集团持有公司股份约2.67亿股,持股比例由46.45%减少至44.19%。

同日,顾家家居发布关于控股股东部分股票提前解除质押的公告。公告显示,顾家集团在8月11日解质股份960万股,占其所持股份比例 3.6% ,占公司总股本比例1.59%。本次股票部分解除质押后,顾家集团累计质押股票1.33亿股,占其所持有公司股数的49.79%,占公司总股本的22.00%。

连日来,顾家家居控股股东顾家集团股权变动颇为频繁。8月7日,顾家集团将其持有的608万股股份提前解除质押,同日又将其持有的公司499.8万股股票进行了质押;7月22日,顾家家居将质押的公司股份约870万股解除质押,又于7月22日质押约397万股,且质押原因均为“用于偿还债务”。

“股权质押说明企业债务上有一定的压力,”上海中原地产首席分析师卢文曦表示,多次质押则反映出企业短期内的债务压力达到了一定的程度。对此,新地产财经向顾家家居投资者咨询邮箱发送邮件,截至发稿前未得到回复。

值得注意的是,据深国免集团官方微信7月2日发布的消息,由阳明酒业、顾家投资和江苏赛夫共同出资成立的汉腾酒业,正式成为国免商贸增资49%股权项目的最终投资人。

尽管投资国免商贸混改项目的并非顾家家居,但鉴于当前A股免税概念炒作火热,顾家家居股票是否会被顺带炒作也使得投资者遐想连篇。7月初,有不少投资者向顾家家居提问是否对免税有业务规划,不过董秘在7月底的回复中表示,该投资为顾家集团旗下公司参与,上市公司未参股深证免税集团,该投资与上市公司无关,不属于公告范围。

 

扩张背后隐忧频现

顾家家居作为软体家居龙头公司,主营产品为沙发、床类产品、集成产品、定制家具等。2018年底,在顾家经销商大会上,顾家家居董事长顾江生发布2028年目标千亿的战略,并喊出了“世界有宜家,中国有顾家”的口号,向国际家居巨头宜家发起挑战。

在董事长的强力号召下,顾家家居发展按下了快进键。一方面是频繁进行密集并购和投资。2018年,顾家家居通过资本收购Nick Scali Limited、Rolf Benz、Natuzzi、玺堡家居等品牌部分股权,共计花费20多亿元。同时,顾家家居还投资超过40亿元在杭州大江东、嘉兴和黄冈建设新厂,扩充产线。

在积极并购之外,顾家家居也开始发展多元化业务,加码投资定制家居扩大产能,预计总投入自筹资金逾25亿元。同时,顾家家居还加强渠道布局向零售型家居企业转型,2019年年报显示,其新增1554家门店,在全球拥有6486家实体门店,并陆续进行全球生产基地、研发中心布局,2019年,其越南基地和马来西亚基地已完善产业布局,墨西哥基地已正式启动,还成立了海外研发基地。

然而,大举扩张的背后,顾家家居的财务隐忧也逐渐显现。

年报显示,顾家家居的负债一路走高。公司2017-2019年负债总额分别为25.35亿元、54.89亿元和59.59亿元。公司负债率从2017年的38.63%飙升至52.28%,2019年虽然有所下降至48.61%。但对比同期同行业公司欧派家居、索菲亚的负债率仅在30%左右。

不仅如此,近几年顾家家居主营业务家具制造也呈现出营收增速放缓的趋势。公开数据显示,2017~2019年,顾家家居制造业务营收增长率分别为35.42%、37.43%、22.94%,沙发产品的毛利率分别为36.46%、34.87%、32.43%,也在呈现逐年下降之势。2020年第一季度,受新冠疫情“黑天鹅”事件影响,顾家家居营收下降6.99%,净利润增速降至3.81%,经营活动产生的现金流量净额同比减少261.47%至-4.01亿元。同时值得注意的是,2019年顾家家居境外贡献营业收入占比高达43.04%,全球范围内持续蔓延的新冠肺炎疫情,无疑增加了其未来业绩的不确定性。

经营压力下,顾家家居的在建项目却仍需投资大笔资金。公开资料显示,目前顾家家居在建项目有顾家定制智能家居制造项目、年产60万标准套软体及400万平方米定制家居产品项目、顾家越南工厂项目等,未来尚需投入30余亿元。

而反应至市场上,顾家家居激进扩张已经为其带来了一定程度的负面影响。天眼查APP 显示,顾家家居的法律诉讼达127起,其中多项涉及侵害外观设计专利权纠纷。而消费者方面,黑猫投诉、天猫、京东等平台上,顾家家居的质量、送货及服务等问题屡遭投诉。

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来源:天眼查

2

来源:黑猫投诉

在此情况下,2020年,顾家家居提出零售转型、全屋化、国际化的战略升级计划。7月,公司大股东TB HomeLimited转让6%股份予百年人寿,意图优化资本结构,加速推动新零售模式,向综合家居运营商迈进。8月20日,顾家家居将发布半年报,其转型成效如何,新地产财经将持续关注。

文/白志敏(责编:高雅)

编辑:白志敏
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