孙宏斌降杠杆记:“小心”开始出现在他的字典里

本文来源于: 2019/04/02

2019年,孙宏斌说,融创中国的销售目标是5500亿。相较于融创中国过往的风格,这是一个相对保守的数字。上市不足十年间,孙宏斌的融创中国规模以惊人的增速增长。但如今,孙宏斌却说,他要降杠杆。

本报记者 祁三连 实习生 卜筱溪 北京报道

导读

对于一、二线城市,孙宏斌认为销售量大幅下降的可能性很小,但是售价大幅上涨的可能性也很小。

3月29日上午11点,融创中国董事长孙宏斌、执行董事兼行政总裁汪孟德、首席财务官兼执行总裁曹鸿玲、公司秘书兼副总裁高曦出现在融创中国2018年年度业绩会上。这样的四人组合已经多年未变,变化的是其销售额已经从2010年的83.34亿元增长至如今的4608.3亿元。

2019年,孙宏斌说,融创中国的销售目标是5500亿。相较于融创中国过往的风格,这是一个相对保守的数字。上市不足十年间,孙宏斌的融创中国规模以惊人的增速增长。但如今,孙宏斌却说,他要降杠杆。孙宏斌的原话是,“我们不想做第一已经很多年。排名其实对我们不太重要,前面几位我们也赶不上,后面的也赶不上我们,我们在这个位置挺好。”

这是孙宏斌第三次在业绩会上提出降杠杆。他甚至在2018年同期的业绩会上说,“我们不再买地了,把现有的项目做好卖掉,就能把风险控制住。”融创中国2018年年度业绩报告显示,2018年,融创新增土地储备约4820万平方米,权益土地储备约2631万平方米,平均土地成本3723元/平方米。截至年报公告日,融创总土地储备约2.56亿平方米,总货值约3.55万亿元。但孙宏斌降杠杆的决心是可见的,截至2018年底的净负债率为149%,同比大幅下降了53个百分点。在碧桂园、万科、恒大、融创这四家房企中,恒大和融创的净负债率仍属偏高。

  降杠杆

如果将房地产市场比作赛车跑道,无疑孙宏斌这个赛车手开得最快。21世纪经济报道记者将融创中国、万科A(31.990, -0.08, -0.25%)(000002.SZ)、中国恒大(3333.HK)、碧桂园(2007.HK)四家房企近六年销售额增速进行比较。除了碧桂园在2016年销售额增速一度达到120.32%以外,其余与融创中国增速均无可比。

总体而言,在房地产白银时代到来之际,万科和恒大属于匀速前行,碧桂园偶尔加速,而融创中国则经常加速前行,代价是杠杆率加大。21世纪经济报道记者统计,融创中国2015年-2018年净负债率分别为75.9%、172%、249%和149%。

在顺驰年代,孙宏斌曾意气风发誓言挑战老大万科被广泛流传。而在融创时代,当他销售规模已经达到近五千亿时,又有人发问,“你真的不再冲刺一下老大吗?”这一次,孙宏斌的答案是,“我们不想做老大已经很多年。”

21世纪经济报道记者发现,在融创中国净负债率达到顶峰时,孙宏斌开始关注企业安全。2018年2月27日亚布力论坛开幕,对于企业达到一定规模以后应该如何走,孙宏斌表示:“下一步,我自己感觉最注意的就是安全。因为企业到一定规模以后,你的不安全就来自四面八方,稳健其实是一件非常重要的事情,让企业能发展得更长远,这是我最想做的事。”

2018年8月31日,孙宏斌在中期业绩报告会上表示,面对严峻的宏观调控环境,融创要保持现有规模的难度并不大,“但是要说怎么增长也很难,我们还是脚踏实地,这几年安全放在第一位。”

不过,21世纪经济报道记者在对比近几年拿地数据时发现,尽管孙宏斌在近两年曾多次表态要暂停拿地。但在拿地窗口期出现时,土地市场没有缺少融创中国身影。

易居研究院智库中心数据显示,截至2018年11月26日,以成交日期计算,融创2018年内在公开市场共拿地128幅,总建筑面积为1344.4万平方米,占地面积总计720.69万平方米,成交总价达404.65亿元,近乎以两天半拿一幅地的速度狂奔。其中,10月份更是出现爆发的情况,当月斩获地块29幅,将近一天一幅。

  如何安全向前跑

现在,摆在孙宏斌面前最大的问题是,如何安全地向前跑?

从融创的财务数据进行分析,流动资产方面,现金及现金等价物同比增长呈现下降趋势,2016年-2018年同比增长率分别为130%、31%、11%。从偿债能力的角度分析,融创的流动比率逐年降低,2014-2018年的数据分别为1.50、1.45、1.50、1.30、1.17,货币资金/流动负债的比值逐年降低,2014-2018年的数据分别为0.32、0.35、0.31、0.18、0.16,长期债务与营运资金比率逐年升高,2016-2018年的数据分别为1.06、1.55、2.10 。和同业相比,融创中国去杠杆力度仍需加大。

从融创中国对外披露的信息来看,孙宏斌的风险意识已经很高。其年报显示,截至2018年底,融创中国在手现金高达1202亿元,同比增长24%。同时,融创总资产7166.6亿元,同比增长15%;所有者权益731.1亿元,同比增长21%。总资产和权益明显提升,债务总额未同比放大,是融创在2018年有意识主动降债增效的结果,显示财务状况和资本结构更趋良性发展。

尽管孙宏斌非常看好房地产市场,但他对已经有放松迹象的2019年仍然谨慎。“小心”这样的词语开始出现在孙宏斌的字典里。关于拿地策略,孙宏斌在2018年业绩会上表示,“我们去年年底和今年年初拿了一些地,主要是在一二线城市。其实一二线城市拿地的窗口还是挺短的,量也不小。未来,在拿地方面,我们会非常小心,主要是因为现在很多城市的土地市场偏热,每一块地都有很多人报名,拍卖的地价也比较高。”

为什么要小心买地?孙宏斌的解释是,“是因为销售量大幅下降的可能性很小,但是售价大幅上涨的可能性也很小。所以,我们说的‘小心’是买地时候小心,我们现在的土地储备也比较充足,多销售,政府批多少价就卖多少价,不能老想着房价涨了再卖,这样风险很大。”

关于规模与效益,孙宏斌如今的理解是,“肯定是效益好,但是没有规模,效益的量级也不对,所以是又要规模又要效益,我们现在有规模了,效益就变成第一位了,所以是不同阶段做不同的事。”

那么,融创中国本阶段要做的事情是什么?汪孟德的答案是:降杠杆、释放利润、快速增长净资产,从而持续优化财务结构。

至于多元化,孙宏斌说“融创中国没有多元化”。 “我们基本上都是房地产,我们做文旅、文化,都是‘房地产+’的模式。至于文旅业务、文化业务,这些业务都是长期的,我们希望逐步地培养它,让它在五年后、十年后有一个特别好的规模,但现在我们主要还是要把地产业务做好,这个行业的空间还很大,尤其一线城市、二线城市的人口聚集还会有一个很长的过程,我们还是特别看好这个行业的。”

综上看来,孙宏斌做企业的逻辑很简单,但又不简单。简单在于遵循市场最本质的规律,不简单在于精准的眼光与无与伦比的勇气。

编辑:李琳琳
杠杆 字典 孙宏斌
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