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恒大引战超预期股价大涨11% 投行齐升目标价最高42港元

本文来源于 2017-11-08 08:32:10 我要评论(0
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恒大第三轮引战受到资本市场热烈追捧。11月6日,中国恒大(03333.HK)发布公告称,其间接附属公司恒大地产与正威、苏宁、山东高速等6家企业签订增资协议,合共引入投资600亿(人民币,下同),同时,恒大地产承诺2018年至2020年三年净利润合计1650亿,创A股最高纪录。

恒大引战规模及利润承诺远超预期,在资本市场引发剧烈轰动。11月7日开盘后,恒大股价持续上涨,最高涨幅逾11%,报收30.9港元,市值突破4000亿港元。花旗银行、摩根士丹利、美银美林、国泰君安等国内外投行纷纷看多恒大前景,目标价大幅上调至42港元。

“一增一降”凸显转型成效

据了解,恒大从今年开始启动战略转型,从以往高负债、高杠杆、高周转、低成本的“三高一低”发展模式向低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”发展模式转变,核心就是大幅降低负债率。

此次成功引入600亿战投,对于降负债起到立竿见影的效果。以恒大2017年中报公布的数据进行模拟测算,引入600亿战投后,其净负债率将大幅下降近四成。今年以来,在引入1300亿战投及一系列降负债措施推动下,恒大净负债率较去年年末大降超六成。

除了引入战略投资者,恒大还正实施多项举措,推动负债率持续下降。比如土地储备负增长,即土地储备每年下降5%-10%,相当于每年减少1000到2000万平米土地储备,以降低土地费用支出;以及扩大盈利规模,进一步增加净资产。

在负债率大幅下降的同时,恒大盈利能力呈现强劲上升的势头。公告显示,恒大地产承诺2018年至2020年净利润分别为500亿、550亿、600亿,三年合计1650亿,较其去年公布的2017年至2019年三年888亿的承诺利润提升近一倍。据悉,此前国内房企单年最高净利润并未超过400亿,恒大将打破这一纪录。

此外,恒大1650亿的新利润承诺在业内人士看来,完成难度并不大。据分析,截至去年年底恒大已售未结算收入为1924亿,考虑到今年全年销售势必突破5000亿,按最新财报14.5%的核心净利润率计算,这将释放出约1000亿的净利润,已占到承诺利润约六成,兑现利润承诺并无压力。

投行纷纷上调目标价最高42.1港元

恒大引入新一轮战投,持续深化战略转型,获得国际投行集体看好,花旗银行、摩根士丹利、美银美林、德意志银行、野村证券、星展、国泰君安、海通证券等纷纷维持恒大“买入”评级。

国泰君安研究报告指出,随着第三轮600亿战投的顺利引入,恒大有望依靠优质土地储备、并购和旧改项目维持地产业务增长,利润水平有望进一步提升。“随着龙头集中度上升以及回A进程的推进,估值仍具备上行空间,提升目标价至42.1港元。”

花旗银行董事总经理蔡金强也认为:“恒大三年1650亿利润承诺是完全可以实现。”该行认为,强劲的销售增长(2014年-2017年销售年均复合增长率达57%)、可持续的高利润(30%以上毛利率和15%以上净利率)、以及大幅节约利息支出将有助恒大实现利润承诺。

海通证券则认为,恒大此次战投意义重大,一旦战投资金转为权益,净负债率将望大幅降低。此外,恒大战略已向低负债、低成本、低杠杆、高周转转变,使得公司经营规模稳定增长,效益显著提升,给予买入评级,目标价40.57港元。

“恒大地产此次投前估值已达3651.9亿,引战完成后估值已超4200亿,折合成港币则超5000亿,而中国恒大目前市值仅约港币4060亿,这意味着其仍有巨大的上涨空间,”一位基金经理认为。

(编辑:文静)
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