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中金:看多A股地产板块 一二线销售明年优于三四线

本文来源于中金公司 2017-10-20 10:53:40 我要评论(0
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(原标题:积极看多A股地产板块,一二线城市明年将持续优于三四线销售表现)

国家统计局公布1~9月全国房地产开发投资和销售数据。

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商品房销售面积同比增速年内首次转负。9月单月商品房销售面积同比-1.5%(8月+4.3%),拖累年初至今累计增速滑落至+10.3%(前8月+12.7%)。其中,商品住宅销售面积单月同比-5.7%,年初至今累计增速已收窄至10%以内。地产市场下半年以来销售增速已呈现持续回落,主要源于三四线市场在按揭额度不足影响下显著走弱(销售面积同比增速已由上半年的20~30%降至5%左右)。往前看,预计10月销售增速将继续下滑,并触及全年“W”型第二个底部,11、12月增速受低基数影响可能小幅回升,但仍将弱于季节性。维持全年商品房销售面积同比+10%、销售额+15%的预测不变。

投资增速小幅上行。9月单月房地产开发投资额同比+9.2%,较8月(7.8%)提升1.4个百分点,推升年初至今累计增速至8.1%,主要因土地购置面积增速大幅走高(9月同比+25.5%,创年内新高)。9月房屋新开工面积下滑3.9个百分点至1.4%,年初至今累计增速降至6.8%,其中住宅增速仍达11.1%。预计四季度房企补库存需求依然旺盛,投资端仍将维持强韧性(预计全年房地产投资同比+8%、新开工面积同比+10%)。

按揭额度依旧趋紧。9月房地产开发企业到位资金同比+1.2%,较8月增速(3.8%)继续下滑,其中个人按揭贷款同比收缩6.5%,按揭额度仍显著不足。同时,我们观察到首套房按揭利率已连续9个月呈现上涨趋势,当前已平均超出基准利率6%,预计四季度资金面整体仍将趋紧。

估值与建议

我们判断一二线城市销售面积增速将于今年年末至明年年初反超三四线城市,并在明年持续优于三四线销售表现。A股地产板块积极看多,推荐在一二线城市具有优质资源的行业龙头。港股板块谨慎乐观,短期建议获利了结,中期维度下仍看好销售增速可见性高、估值具有吸引力的一二线标的。

风险

调控政策大幅加码;按揭持续大幅收紧;宏观经济下行。

(编辑:文静)
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