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中金:6月房地产销售将回暖 积极参与地产股补涨行情

本文来源于中金金网 2017-06-01 10:08:38 我要评论(0
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来源:《房地产:观点聚焦*A股地产板块有望迎来补涨,建议积极参与》

发布日期:6月1日

作者:张宇-中金公司分析师S0080512070004 肖月-中金公司分析师S0080516080005

6月基本面展望

销售持续回暖,房价整体平稳

行业近况

预计6月份我们持续监测的样本城市新房销售面积同比下滑7%,较5月(同比-9%)继续收窄,销售均价同比涨幅放缓至13%(5月同比+14%)。

评论

5月回顾:样本城市新房销售面积同比降9%,降幅较4月(同比-16%)如期收窄。其中超高能级、高能级、中能级和低能级城市分别录得-38%、-17%、-0.4%和+50%的同比变动。预计全国5月新建商品住宅销售面积(统计局口径)有望同比上涨5%-10%,主要受三四线城市高增速拉动。5月样本城市销售均价同比上涨14%,其中中、低能级城市同比涨幅达13%,较4月继续攀升,年初至今累计价格涨幅达5%。

6月展望:预计样本城市新房销售面积同比降幅收窄至7%,主要源于三四线市场强劲销售态势不减,且销售基数小幅走低;销售均价环比预计微涨1%,但同比增幅可能进一步放缓至13%;销售金额有望同比上涨6%。

未来三个月观点:我们判断7-8月实体市场销售面积同比增速有望延续小幅回升态势,但9月受高基数影响可能出现大幅回落,维持全年“W”型销售面积同比增速预测。

估值与建议

当前A股地产股交易于11.0倍2017年市盈率,较2017年NAV折让20%;港股地产股交易于9.0倍2017年市盈率,较2017年NAV折让40%。

风险

全国层面政策收紧;宏观经济下行。

来源:《房地产:行业动态*6月基本面展望:销售持续回暖,房价整体平稳》 发布日期:5月31日 作者:张宇-中金公司分析师S0080512070004

观点聚焦

A股地产板块有望迎来补涨,建议积极参与

投资建议

随着全国房地产销售进入低基数阶段,今年6-8月份地产销售增速有望逐步攀升至“W”曲线的中间高点,基本面的超预期有望带来地产板块阶段性投资机会;内房股近日表现靓眼,有望带动A股地产板块补涨,建议积极参与。

理由

5月基本面改善,而板块估值继续承压。我们跟踪的60城市5月份新房销售面积同比-9%,跌幅较4月份的-16%显著收窄,预计全国5月份商品住宅销售面积同比增长5~10%,高于4月单月增速5%。在行业基本面修复的背景下,A股地产板块反而在5月份累计回调3.1%,跑输大盘1.7个百分点,地产板块表现偏弱一方面是受大盘整体表现拖累(金融去杠杆和金融监管加强影响),另一方面则是反映投资者对楼市调控政策升级的担忧。

6月:销售增速将持续攀升,预期差带来阶段性反弹机会;内房股大幅上涨也有望带动A股地产板块投资热情,建议积极参与。

► 基本面做支撑,预期差带来阶段性投资机会。受低基数影响,我们预计60城市6月份新房销售面积同比跌幅将继续收窄至-7%,全国6-8月份销售面积增速也有望逐步攀升至“W”曲线的中间高点,基本面表现超预期有望带来A股地产板块阶段性投资机会。

► 内房股近期大幅上涨将带动A股地产板块投资热情。在基本面超预期的驱动下,内房股近期表现靓眼,板块平均P/E(2017e)已回升至9.0x,接近过往6年平均+1倍标准差水平。而A股地产板块当前平均P/E为11.0x,仅是历史估值中枢水平,且相对内房股的溢价不断缩窄,我们认为A股地产板块有望迎来补涨行情。

► 龙头房企有望跑赢板块。近期内房股上涨较多的主要为龙头房企,其核心逻辑在于行业集中度提升带来的未来业绩快速释放。A股龙头房企同样适用于此逻辑,其在销售端(行业集中度提升)、融资成本端(信用评级高、融资渠道丰富)以及拿地端(并购方式拿地)均具备较高的护城河,在行业增速下行的大背景下更容易获得资本市场的青睐。

盈利预测与估值

目前A股地产板块对应2017e P/E 11.0倍,较NAV折让20%,均处于历史估值中枢水平。在当前环境下,我们本月主推有高业绩支撑和高销售增速的龙头白马。

风险

调控升级、去杠杆加速。

(编辑:wenjing)
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