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当A股地产股今年表现弱势 为何香港内房股暴涨30%?

本文来源于华尔街见闻 2017-03-14 10:02:30 我要评论(0
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在A股房地产开发板块今年涨幅几乎为零之际,香港内房股却大涨30%。昨日该类股更是放量大涨逾4%,为当日涨幅最大的板块。

内房股一两个月之前步入上行通道。雅居乐集团今年迄今累计涨幅已高达58%,新城发展控股、富力地产、融创中国、中国恒大同期累计涨幅超过40%。恒生内地地产指数今年短短两个多月累计涨幅已达26.33%,而去年则累计下跌13%。

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为何内房股涨势如此凶猛?答案很简单:内地资金频频南下扫货。

观察沪港通及深港通就会发现,内房股近期频频现身两机制的南向“十大成交活跃股”。

港交所公开数据显示,自2月以来,登上互联互通版“龙虎榜”的中资地产股多达11只,分别是融创中国、新城发展控股、中国恒大、雅居乐集团、绿地香港、龙湖地产、碧桂园、华南城、合景泰富、宝龙地产以及华润置地。

其中,融创中国上榜13次,买盘累计近6亿港元;新城发展控股上榜6次,买盘累计达1.4亿港元;中国恒大上榜5次,买盘累计达1.38亿港元。

也就是说,南下资金是内房股买入主力。其中,根据上海证券报报道,借道沪港通和深港通扫货中资地产股的主要是内地机构投资者,既有公募基金也有私募基金。

上涨逻辑

那么,为何内地资金如此看好香港内房股?

上海证券报援引一位来自深圳的公募基金经理表示,估值便宜及业绩稳健是买入内房股的主要动力。

“中资地产股2016年的盈利水平普遍上升,但由于内地房地产政策的不确定性,使得投资者对这个板块尤为谨慎,导致中资地产股股价普遍没有跟上。”南华金融高级策略分析师岑智勇表示。

国泰君安国际进一步指出,截至2月中旬,港股的中资地产股行业平均市净率(PB)只有0.8倍,平均股息率在4%以上,净资产价值(NAV)折让达30%到40%。一些中资民营房地产股的估值更低,市净率甚至不到0.5倍。

香港市场的中资地产股在估值上具有足够的安全边际,估值已经反映了市场对地产行业的悲观情绪。另一方面,一二线城市的长期向上趋势不变,尽管短期的货币收紧政策或对房地产行业基本面造成一定压力,但长远来看,行业需求仍然上升。

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安信证券分析师陈天诚带领的地产研究团队也认为内房股一直相对低估,且“不排除南下资金主导地产估值的回升”。除此之外,他们还给出了更多的上涨理由:

1)看好强三四线复苏:涨幅前四名中,除了雅居乐外的中海外宏洋(中海以三线为定位的子公司)、碧桂园、新城发展,这三个公司都是典型以强三线为代表的公司,业务主要布局一些强三线城市和优质四线城市,他们的持续上涨,显示市场对三四线复苏的强烈预期。

2)销售业绩表现优异:内房股1-2月销售业绩表现都非常优秀,销售额平均涨幅100%,也就是同比去年翻倍增长。

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3)港股风险偏好上升:这是市场面的因素,港股市场整体风险偏好回升明显。

这与香港市场上以海外机构为主导的机构投资者的观点截然不同。他们一直不愿意给中资民营房地产股高估值,认为这些企业盈利不稳定,行业政策不明朗,即便这些企业业绩好,也没有持续性。

后市预判

上海证券报援引中资券商分析人士指出:

已公布的中资房地产企业的数据显示,内地房地产行业盈利稳健,好于市场预期。

中资地产股,尤其是中资中小型的民营房地产股,其低估值是香港市场的特殊性造成的。随着越来越多更加了解这些企业的内地资金来到香港市场,中资地产股的价值有望得到重估。

与持续上涨的内房股相比,陈天诚观察到一个引人深思的现象:

在之前与诸多买方的机构的交流中,大家对于A股地产股滞后于基本面的表现感到不解。

这一轮各大类资产价格上涨都在二级股票市场有反应,唯独地产股在一二线房价暴涨的情况下仍未有强劲表现。

他在3月3日的北京团拜路演中曾对参与交流的几十家机构投资说:“市场欠地产股一轮大涨”。

(编辑:wenjing)
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