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125亿美元债年内到期 中资房企紧急补充弹药

本文来源于21世纪经济报道 2017-01-23 08:16:56 我要评论(0
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21世纪经济报道记者 唐韶葵 上海报道

据彭博统计,1月18日单日,亚洲(除日本)地区共发行73亿美元债券,其中52%来自中资发行人。统计显示该发行量创造了2014年11月20日以来的最高单日发行纪录,尽管最大的中资美元债不是房企,但房企发债总规模不可小觑。

年初以来,中资美元债市已先后有中国奥园、中国金茂、广州富力、时代地产、仁恒置地5家房地产商发行/增发美元债券,总规模20.35亿美元,

经历了2016年10月和11月的相对“低潮期”后,房企悄然回归美元债市,在发行淡季成为了发行主力。

但据一名香港投行人士观察表示,中资房企发行美元债的利率正在攀升,从2016年底的6%左右,攀升至目前的7%左右,部分甚至在10%以上。

海外发债的再度兴起,另一面是房企大额即将到期的美元债与国内融资收紧。就在1月20日下午,证监会宣布将采取措施限制上市公司频繁融资或单次融资金额过大。证监会指出,现行制度有必要进行重新评估,总体严格再融资审核标准和条件,解决非公开发行和其他融资方式失衡的结构性问题,发展可转债和优先股,抑制上市公司过度融资行为。

年内125亿美元债到期

前述香港投行人士预计,2017年中资地产商美元债(包含高评级和高收益)的发行总量将会在180亿美元左右,占整个中资非金融企业的25%。

高频发债背后是年内大量即将到期的美元债。多家境外发行机构数据统计显示,今年将会有来自中资房企的125亿美元债到期。但房企目前也面临两难局面:美联储的加息会令美元债利率有走高趋势,房企国内融资也正在收紧。

据统计,2016年12月中下旬,合景泰富、当代置业、花样年、龙光地产、旭辉控股、万科共计发行/增发了15.85亿美元债券,当代置业与合景泰富更是在圣诞和新年假期期间“抢发”美元债券。有分析称,这一部分原因在于发行人要赶在2016年结束之前充分利用已获审批的发行额度。

本月初,又有融信发行1.75亿美元债券和碧桂园发行3.5亿美元债券。

而在去年11月,仅有2笔共计5亿美元债发行。

有五大行分析人士认为,目前属于国内近几年来资金成本最低的时候,但未来资金成本不会再向下进一步发展。如果资金流动性不进一步释放,资金将不复2016年初那么宽松。因此资产价格短期内会保持平稳发展态势。换言之,房企的销售压力将会与日俱增,此时不融资,更待何时?

上述香港投行人士则表示,人民币利率波动周期内,高企的利率和不稳定的流动性,将使很多发行人转向美元债市场融资。

比如,中国金茂正在担保发行一笔不少于2.5亿的美元债,包含永续债与次级债。其中次级债涉及利率上浮高达75%。回看中国金茂当前有4笔美元债券在二级市场流通,皆为高级无抵押债券。

此外,今年内将会到期永续次级债的房企还有绿城中国与雅居乐。

美元债潮涌溯源

有房企投资部相关人士对21世纪经济报道记者透露,有三个原因将会促进中资房企美元债发行量增长。

首先也是最重要的动机,就是房企再融资需求。从年初以来发行美元债券的5家中资房企来看,除仁恒置地以外,其余皆有美元债券将于2017年到期/可赎回。其中,中国奥园于2017年1月17日可赎回的美元债券票息为11.25%;时代地产将于3月21日起可赎回的美元债券票息高达12.625%;仁恒置地虽没有美元债券到期/可赎回,其发债所筹资金同样将部分用于“现有债务再融资”。

上述12月中下旬的房地产美元债发行人中,除万科外,其余皆有美元债券在今年到期/进入可赎回期。此外,今年也有很多中资房企点心债到期。如珠海华发集团计划于近期发行首笔美元计价境外债券,其当前有两笔规模分别为8.5亿人民币和15亿人民币的点心债在二级市场流通。

其次,市场预计美联储加息将会使美国国债利率继续走高。上述香港投行人士认为,基准利率的走高将促使越来越多发行人提前融资,在亚洲美元债市,近60%的发行人来自中国,加上前两年的“走出去”政策,将使得来自中资发行人的供给压力越来越大。

已有海外布局的房企,再融资的需求和渠道也更为重要,在美元债利率上升和供给增多的双重压力下,它们不得不考虑用更高的收益率来吸引投资人。

第三,房企境内融资政策正在收紧,除了高评级地产央企,其他房地产企业已经越来越难通过境内债券市场补充资金。分析称,选择海外融资可以开拓新的融资渠道,也能在人民币汇率波动时,更加便捷地进行海外资产配置。

前述人士指出,随着美债基准利率走高,投资人对于绝对收益的要求也越来越高,而房企的美元债券绝大多数都是高收益债。所以,一些资质较好的高收益地产发行人尤其受到市场追捧。

(编辑:骆轶琪,邮箱:luoyq@21jingji.com)

【作者:苏宁金融研究院 
关键字: 中资 弹药 房企
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